На данном листе представлена схема взаимосвязи всех листов в Excel-файле Сценарной модели. При нажатии на блок с наименованием какого-либо листа, вы переходите на соответствующий лист.

       Рис.3.1. Навигация в Excel-файле Сценарной  модели

И наоборот, в левом верхнем угле каждого другого листа Модели содержится поле Навигация. При нажатии на него вы из любого листа возвращаетесь на лист «Навигация» («Navigation»):

Рис.3.2. Верхний левый угол листа «Основные средства» («Capex_DA») с полем «Navigation»

В Сценарной модели, для удобства работы с моделью, можно выбирать активный сценарий двумя способами: или в начале модели – на данном листе «Навигация» («Navigation»), или на листе «DCF».  Выбор сценариев на листе «DCF» дает возможность работать со стоимостями проекта по сценариям тогда, когда стоимости уже сформированы.

В верхней части схемы Навигация стоит переключатель, позволяющий вам задавать куда передать управление по выбору активного сценарий – на лист «Навигация» («Navigation») или лист «DCF». Аналогичный переключатель стоит далее на листе «Переключатель сценариев» - «Case Selector».

Для задания активного сценария на листе «Навигация» («Navigation») вам надо установить переключатель передачи управления выбором на лист «Навигация» («Navigation»).  Нужный сценарий отметьте мышкой в круглом поле, имеющемся слева от блока каждого сценария в блок-схеме навигации.  

Выбор сценария на том или ином листе сохраняется при передачи управления выбором сценария с одного листа на другой. Таким образом, переключателем передачи управления выбором сценария можно в действительности менять активный сценарий (со сценария, выбранного на листе «Навигация» («Navigation») на сценарий, выбранный на листе «DCF» и наоборот).

Для создания гиперссылок на листе «Навигации» («Navigation») ячейке A1 каждого последующего листа присвоено имя переменной, соответствующее данному листу. Ячейка A1 на каждом последующем листе пуста, но на нее ссылается соответствующая гиперссылка. Поэтому не удаляйте данную ячейку. Если же Вам надо удалить первую строчку или столбец  на каком-либо листе - вырежьте эту ячейку и вставьте ее в другое место на том же листе.

В центре листа три строки. При первом просмотре файла на них, по умолчанию, отображается следующее:

1. В первой строке написано, что это модель для Финансового Робота.
2. Во второй, версия модели Финробота – Сценарная модель.
3. В третьей – дата, в качестве которой выводится текущая дата.

Рис. 3.3. Центр листа «Обложка» («Cover») при первом просмотре.
 

На последующем листе модели «Общая настройка» («Global»)  вы можете ввести наименования своего проекта и его модели. После этого, на странице «Обложка» («Cover») в первой строке вместо Финансового Робота появится наименования вашего проекта, а вместо Сценарной Модели – наименование вашей модели. Одновременно, название вашей  модели появится на всех листах в левом верхнем угле ниже поля навигация (заменив первоначально фигурирующее там название модели разработчика – Сценарная модель).

Также, на листе «Общая настройка» («Global») вы сможете ввести дату модификации проекта. Если вы ее введете, то на данном листе вместо текущей даты будет показываться дата последнего изменения модели, введенная пользователем. По умолчанию в поле дата стоит функция текущая дата. Так что, если вы не будете ничего вводить в поле дата, то автоматом, там будет фигурировать текущая дата.
 

Рис.3.4. Центр листа «Обложка» («Cover») после ввода данных пользователем. Данные вводятся пользователем на листе «Общая настройка» («Global»).

В дополнении к данным листа Обложка – «Cover settings» (см. выше), лист «Общая настройка» («Global») содержит общие входные данные, требующиеся для нормальной работы Модели и используемые на других листах.

Если при формировании модели вы вводили  онлайн настроечные исходные данные, то на этом листе, в полях их ввода уже стоят либо введенные вами данные, либо данные по умолчанию.

Если вы не стали вводить данные (ввод которых можно было отложить) на этапе онлайн-ввода данных, то теперь на этом листе вам необходимо ввести в желтые [1] поля ввода требующиеся данные или принять данные, предлагаемые по умолчанию.

Напомним, что в отличие от Универсальной модели, в Сценарной меньший набор данных вводимых он-лайн. В частности, в Сценарной модели только непосредственно в Excel-файле модели можно ввести свои наименования ОС, долговых инструментов, элементов рабочего капитала, прочих краткосрочных и долгосрочных активов/пассивов. Именно на этом листе мы можете все это сделать. По всем указанным величинам в модели есть значения по умолчанию, которые вы можете принять без изменения или заменить на свои данные.

Ввод данных на данном листе «Общая настройка» («Global») не требует от вас немедленного принятия соответствующих решения – настраивайте модель по мере необходимости. 
 

Предподготовленность модели для изменения шага модели создана как вспомогательный элемент только для опытного пользователя, и ФинРобот не дает гарантии, что модель будет работать корректно для любого шага, отличного от введенного при создании модели через пользовательский интерфейс. О задание временных рамок проекта при онлайн вводе данных при заказе модели см. ранее п. 2.1.

[1]

Введенные при онлайн-вводе данные, задающие структуру модели, также присутствуют на листе, но они не окрашены в желтый цвет, так как не могут быть вами перенастроены непосредственно в модели. Например, имя временного периода (временной шаг) – на рисунке это года.

Если вы ввели исходные данные по открывающему балансу при онлайн-заказе модели, то они уже присутствуют в полученном вами Excel-файле модели. Теперь вы можете изменить их. Если вы не вводили данные онлайн, оставив в полях данные по умолчанию, то теперь вы можете ввести свои исходные данные по открывающему балансу на данном листе.

Если ваш проект с нуля, то начальные данные по статьям баланса вам надо задать равными нулю. Такая возможность была вам предоставлена при онлайн-вводе данных. Если вы ей воспользовались, то в вашей модели начальные данные по статьям баланса равны нулю.

Отметим, что если ваша задача связана с уже действующим предприятием, то на этом листе вы вводите/изменяете фактические данные по балансу на последнюю отчетную дату. В частности, на данном листе вы можете ввести/изменить данные о начальном состоянии по кредитам по балансу и задать ставки процента по ним, а также задать процент, получаемый на свободные денежные средства. Если исходные данные вашего отчетного баланса более детальные, чем предусмотренный в модели агрегированный баланс, вы должны самостоятельно агрегировать ваши данные.

Независимо от того, является ли открывающий (начальный) баланс ненулевым или нет, процентные ставки, в том числе по планируемым долговым инструментам, задаются на листе «Открывающий баланс» («Opening balanсe»).

Если в процессе работы с моделью Вы изменяли дату начала проекта, проверьте, что дата открывающего баланса согласуется с изменившимся календарем модели.

Перечень статей баланса связан с параметрами структурной настройки модели, сделанной вами при онлайн заказе модели. Если в процессе работы над проектом оказалось, например, что вам потребуется большее число источников долгового финансирования, то изменить модель можно будет только путем заказа ее нового варианта с иной структурой финансирования.

В нижеследующей таблице сведены все возможности выбора, доступные при моделировании баланса. Элементы наименований полей, зависящие от выборов на других листах модели, показаны в квадратных скобках.

В начале листа «Открывающий баланс» («Opening balans») есть второй сигнал «ОК» - который сообщает о том, что расчетный баланс в модели сошелся по всем периодам, начиная с открывающего баланса и до конца модели. Если баланс в модели по всем периодам не сойдется, то вместо зеленого "ОК" в поле появится сумма расхождения баланса по всем годам плюс цвет ячейки изменится на красный. Данный индикатор "ОК" расположен на любом последующем другом листе модели. Изменение индикатора на красный означает, что где-то в модели произошла ошибка, которую требуется найти и устранить. Ошибка может быть вызвана, в частности,  случайным изменением какого-то поля (например, что-то случайно удалили). Индикатор сразу просигнализирует вам об этом.

Обратите внимание, что процентные ставки задаются в процентах годовых и автоматически пересчитываются в соответствие с выбранным Вами календарем модели в квартальные или месячные. Переводить вручную годовые ставки в месячные или квартальные не требуется.

По умолчанию, проценты выплачиваются в начале следующего периода. Это позволяет достаточно точно считать процентные платежи, даже если ожидается значительные флуктуации процентных платежей из-за заимствований/погашений. Модель позволяет делать более точные расчеты процентов на основе средней за период долговой позиции. Но для этого вам будет необходимо в Excel-файле модели включить индикатор циклического расчета процентов. Этот индикатор расположен в левом верхнем углу последующего листа «Финансовые отчеты» («Financials»). Одновременно с включением этого индикатора в модели, вам необходимо разрешить циклические вычисления в настройках программы «Excel.

Ввод данных по каждому сценарию осуществляется каждый на своем листе. Сколько сценариев вы задали на шаге 1, столько будет листов ввода данных по сценариям. Их может быть от 2 до - максимум 5 и они нумеруются буквами от A до E. По умолчанию сценарии имеют следующие наименования: A. Базовый, B. Оптимистичный, C. Банковский, D. Консервативный, E. Стресс. При онлайн вводе данных вы могли заменить названия сценариев на иные.

На листе каждого сценария в заголовке таблицы выводится название соответствующего сценария. Вы можете изменить название любого сценария на листе «Общая настройка» («Global») .

Сценарии отличаются друг от друга значениями выручки, цен и текущих издержек  и  величинами драйверов выручки, цен и текущих издержек.

На листах по каждому сценарию по заданным вами периодам времени рассчитывается продажи (в натуральных единицах), цены продуктов, выручка, себестоимость, валовая прибыль, валовая маржа, полная себестоимость (себестоимость плюс накладные расходы), EBITDA, рентабельность по EBITDA.

Все листы сценариев идентичны по структуре, за исключение отнесения  статей текущих издержек к переменным или постоянным, которые могут различаться по продуктам. Если вы онлайн не вводили свои данные об отнесении затрат к текущим или переменным, то таблицы построены на основе данных по умолчанию, согласно которым, все производственные издержки являются переменными, а накладные - постоянными.

На этих листах по каждому сценарию по заданным вами периодам времени рассчитывается продажи (в натуральных единицах), цены продуктов, выручка, себестоимость, валовая прибыль, валовая маржа.

Если вы ввели исходные данные при онлайн-заказе модели, то они уже присутствуют в полученном вами Excel -файле модели. Теперь вы можете изменить их, а также везде вместо постоянных темпов роста или постоянных удельных весов задать по периодам различные цифры. Обратите внимание, что независимо от выбранного вами интервала времени (год, квартал, месяц), данные о темпах роста следует задавать в процентах годовых.

Если вы не вводили данные на этапе заказа модели, то в модели стоят данные по умолчанию, которые вы можете заменить на свои. Ввод следует ввести в желтые поля. Описание областей ввода дано в нижеследующей таблице.

Обратите внимание, что когда вы первый раз открываете скачанную модель, темпы роста и проценты от выручки установлены постоянными во времени. Но вы можете поменять их, задав свою желаемую траекторию для каждого драйвера каждого моделируемого элемента. Например, темп роста выручки может падать, в то время как процент от выручки может увеличиваться.

Процентные ставки задаются в процентах годовых и автоматически пересчитываются в соответствие с выбранным вами календарем модели в квартальные или месячные, как нужно. Вам нигде (ни ранее при онлайн вводе, ни в Excel-файле модели) не надо переводить вручную годовые ставки в месячные или квартальные. Например, если ваша модель квартальная, вам не надо вводить четверть годового темпа роста, модель сделает это за вас автоматически: ввод 10% годового темпа роста статьи расходов будет преобразован в 2,5% квартальный рост соответствующей статьи расходов.

Рис.3.7. Ввод данных о величинах продаж (в натуральных показателях) и средних ценах по продукту в первый период, темпов роста продаж и цен после первого период

Рис.3.8. Ввод данных о текущих затратах переменного типа на примере статьи «Сырье и материалы»

Рис.3.9. Ввод данных о текущих затратах фиксированного типа на примере  статьи «Аренда»

Лист «Переключатель сценариев» - «Case Selector» действует как мост между операционными сценариями и остальной частью модели. Данные активного (выбранного) сценария идут через данный лист в листы финансовых отчетов и вспомогательных вычислений. Лист был задуман для повышения цельности модели и удобства пользования ею. На нем не требуется ввод каких-либо данных. 

Как уже отмечалось ранее, в Сценарной модели, для удобства работы с моделью, можно выбирать активный сценарий двумя способами: или в начале модели – на листе «Навигация» («Navigation»), или на листе «DCF».  Выбор сценариев на листе «DCF» дает возможность работать со стоимостями проекта по сценариям тогда, когда стоимости уже сформированы.

В правой верхней части листа «Переключатель сценариев» - «Case Selector» стоит переключатель, позволяющий вам задавать куда передать управление по выбору активного сценарий – на лист «Навигация» («Navigation») или лист «DCF». Аналогичный переключатель стоит на листе «Навигация» («Navigation»).

В левом верхнем углу листа имеется таблица, содержащая информацию о сценариях:

• сколько всего сценариев в модели,
• какой вариант сценария выбран на каждом из листов, где имеется возможность их выбора,
• показывается, на какой лист передано управление по  выбору активного сценария – на лист «Навигация» («Navigation”)  или лист «DCF»
• показывается, какой сценарий является активным в данный момент.

Выбор сценария на том или ином листе сохраняется при передачи управления выбором сценария с одного листа на другой. Таким образом, переключателем передачи управления выбором сценария можно менять активный сценарий (со сценария, выбранного на листе «Навигация» («Navigation») на сценарий, выбранный на листе «DCF» и наоборот).

Далее на данном листе показываются основные операционные результаты по активному сценарию: выручка и ее темпы роста, валовые издержки, валовая прибыль, накладные расходы, EBITDA и маржа (рентабельность) по EBITDA.

На этом листе можно задать инвестиционную программу и задать сроки амортизации основных средств. По срокам службы ОС есть значения по умолчанию, которые вы можете в первом приближении принять без изменения или сразу заменить на свои данные.

При вводе данных на этом листе надо обратить внимание на следующее:
 

Ниже иллюстрируются основные поля ввода:

Ввод сроков службы ОС:

Рис. 3.10. Ввод сроков службы основных средств (ОС)

Задание в динамике программ капиталовложений по новым ОС:

Рис. 3.11. Задание в динамике программ капиталовложений по новым основным средствам (ОС)

На данном листе,  на основе задаваемых вами исходных данных об оборачиваемости статей рабочего капитала, рассчитывается прогнозные значения статей рабочего капитала, а также могут моделироваться прочие текущие активы и пассивы. 

Если вы не опустили этап ввода данных при заказе модели, то на этом листе уже заданы ваши сроки оборачиваемости в днях дебиторской задолженности, запасов, кредиторской задолженности. Если вы пропустили этап онлайн ввода, то в полях оборачиваемости стоят значения по умолчанию, которые можно на этом листе заменить на другие значения.

В  ниже следующей таблице описаны области ввода на данном листе:

По умолчанию, оборачиваемость в днях статей рабочего капитала предполагается постоянной во времени. Чтобы задать переменную оборачиваемость, Вам надо переделать формулы справа от желтых полей ввода оборачиваемости.

Ниже иллюстрируются основные поля ввода:

Рис. 3.13. Задание исходных данных по статьям рабочего капитала

Изменение рабочего капитала показывается в отчете о движении денежных средств на листе «Финансовые отчеты» («Financials»).

Наименования статей оборотных средств можно изменить на листе «Общая настройка» («Global»). Но при этом следует учитывать, что есть логические ограничения по переименованию. Дело в том, что на данном листе, для расчета прогнозных значений, по первой статье, предусмотрено, что по ней будет задаваться оборачиваемость в днях по отношению к выручке, по 2-ой -  оборачиваемость в днях по отношению к себестоимости, по 3-ей -  оборачиваемость в днях по отношению к полной себестоимости, а по последним двум статьям предусмотрен прямой ввод будущих значений. Таким образом, в эти  поля можно ввести только наименования таких статей активов/пассивов, прогнозные расчеты значений которых соответствуют  предусмотренным для них алгоритмам.

На листе «Расчеты Финансирования и налогообложения» – «Funding & Tax» вы определяете  план заемного финансирования  и рассчитываете налог на прибыль.

В таблице долгового плана предусмотрено столько долговых инструментов, сколько вы задали при онлайн заказе модели. Если в процессе работы над проектом оказалось, например, что вам потребуется большее число источников долгового финансирования, то изменить модель можно будет только путем заказа ее нового варианта с иной структурой финансирования либо переделкой Excel-файла модели самостоятельно. Изменить наименования статей баланса можно на листе  «Общая настройка» («Global») -  там вы можете изменить наименования долговых инструментов.

Если ваша задача связана с уже действующим предприятием, то данные о начальном состоянии по долговым инструментам (кредитам, облигационным займам и т.п.) вы вводили либо при онлайн заказе модели, либо на листе «Открывающий баланс» («Opening Balance»). Там же были заданы ставки процента по ним, а также процент, получаемый на свободные денежные средства. Если вам потребуется изменить эти данные, то это можно сделать на листе «Открывающий баланс» («Opening Balance»).

Размерность процентов  – проценты годовых, независимо от выбранного вами временного интервала (месяц, квартал, год). Проценты считается от начала периода.

По умолчанию, проценты выплачиваются в начале следующего периода. Это позволяет достаточно точно считать процентные платежи, даже если ожидается значительные флуктуации процентных платежей из-за заимствований/погашений. Модель позволяет делать более точные расчеты процентов на основе средней за период долговой позиции. Но для этого  вам необходимо включить индикатор циклического расчета процентов. Этот индикатор расположен в левом верхнем углу последующего листа «Финансовые отчеты» («Financials»). Одновременно с включением этого индикатора в модели, вам необходимо разрешить циклические вычисления в настройках программы «Excel.

Внимание. Процентные ставки задаются в процентах годовых и автоматически пересчитываются в соответствие с выбранным вами календарем модели в квартальные и месячные, как нужно. Вам нигде не надо переводить вручную годовые ставки в месячные или квартальные.

При формировании  долгового плана вы должны:

1. Ввести необходимый минимум денежных средств по каждому расчетному периоду проекта. Эти данные вводятся со знаком минус. Это требуется для того, чтобы неснижаемый остаток не был задействован как источник денежных средств при автоматическом расчете оведрафта. По умолчанию, неснижаемый остаток равен нулю.
    

Рис. 3.13. Задание минимума денежных средств

2. Ввести объемы заимствований и возвратов средств по каждому из долговых инструментов, за исключением первого – Оведрафта. Оведрафт считается автоматически, так чтобы обеспечить неотрицательный денежный поток от операций.

Обратите внимание, движение средств по каждому долговому инструменту удобно отслеживается независимо от других кредитов и от общей величины долга (каждый долговой модуль является универсальным со своими открывающими / закрывающими балансами и экспликацией движения по счету за период).

Рис. 3.14. Ввод данных о возврате средств по кредиту

В разделе листа по налогообложению, рассчитываются налоговые обязательства и платежи. Прибыль до налогов берется с листа «Финансовые отчеты» и может быть откорректирована вручную в строках «Ручная корректировка налога на прибыль». Предусмотрен перенос налогов на будущее, если есть налогооблагаемый убыток, который уменьшает налогооблагаемую прибыль в будущем.

Если часть ваших расходов или доходов не учитывается в налогооблагаемой базе (например, приводят к отложенному налогу на прибыль), то для их учета  можно использовать строки «Ручная корректировка налога на прибыль» - туда можно поставить доходы (с положительным знаком) и расходы (с отрицательным знаком), которые в налогооблагаемой базе не учтены.

            По умолчанию, предполагается, что налогооблагаемая прибыль совпадает с прибылью в отчете о прибылях и убытках и никаких ручных корректировок налога не требуется.

Пожалуйста, обратите внимание, что ФинРобот не предоставляет налоговые рекомендации, и модель не предполагает учет реального налогового окружения действующего предприятия. Вы должны обратиться к налоговому консультанту, если хотите смоделировать налоговое окружение соответствующее налоговому регулированию в месте действия вашего бизнеса.

На листе рассчитываются три стандартные формы отчетности: отчет о прибыли и убытках, баланс и отчет о движение денежных средств. Расчет ведется с временным шагом, заданным вами при онлайн заказе модели.

На этом листе вы можете ввести в модель дополнительные данные:

1. В отчет о прибыли и убытках, при необходимости, можно вручную ввести данные о чистых необычных результатах и корректировках;
2. В отчете о движении денежных средств можно вручную ввести данные об оттоке средств на выплату дивидендов или выкупе акций или притоке средств за счет продаж/выпуска акций.

Ввод никаких иных данных пользователем на данном листе не предполагается.

Все остальные данные поступают на лист с предшествующих листов модели.

Пожалуйста, обратите внимание, что отчеты в модели преднамеренно универсальные. Все наши клиенты находятся в разных странах и действуют в рамках разных бухгалтерских стандартов, так что мы не может учесть в Универсальной модели всех их особенностей. Вместо этого, мы делаем отчеты относительно простыми, обозримыми и  легко, при необходимости, модифицируемыми. Наш опыт показывает, что большинство клиентов удовлетворены нашим подходом, особенно для целей управленческого учета и/или анализа инвестиционных решений.

В статью «Чистые необычные результаты и корректировки» можно вручную ввести данные о необычных результатах, которые, тем не менее, планируются в будущем. Например, доходы от продажи прочих активов. Внимание.  Модель неявно предполагает, что необычные расходы и доходы являются денежными. Если в вашем случае они не денежные, вы должны отключить связь статьи необычные результаты и корректировки в отчете о Прибыли и убытках с Отчетом о движении денежных средств и учесть статью отчета о Прибыли в соответствующей статье баланса. Подобные корректировки требует опыта в использование модели, так как есть риск, что баланс разойдется, о чем сообщит изменение контрольного индикатора с зеленого на красный.

            В статью «Выпуск акций / (выкуп акций или дивиденды)» можно вручную ввести прогнозируемые данные о денежных распределениях (дивидендах или выкупе акций) или привлечении капитала. Положительные числа означают приток капитала, отрицательные – возврат его акционерам. Для отражения дивидендной программы можно  задать эту статью как процент от чистой прибыли в отчете о Прибыли и убытках.

Лист «Годовые финансовые отчеты» («Annual Summary») наиболее полезен в случае, когда при онлайн заказе вы выбрали временным шагом месяц или квартал. На данном листе не требуется ввод каких-либо данных пользователем. В данной таблице промежуточные данные таблиц трех форм финансовой отчетности свертываются в годовые.

В случае, если месячный или квартальный календарь модели, выбранный пользователем, состоит из неполного числа лет, то свод за последний отчетный год в таблице «Годовые финансовые отчеты» («Annual Summary») будет представлять из себя не полный год, а только свертку всех имеющихся внутригодовых периодов, относящихся к последнему отчетному году проекта (компании). Например, если проект рассчитан на  38 месяцев, то в таблице сводки в четвертом году будут показаны результаты только за последние два месяца проекта.

В случае если проект краткосрочный - от 2-х и менее лет, таблица «Годовые финансовые отчеты» («Annual Summary»), тем не менее, выводится за три года. При этом, в отчетах о прибыли и движении денежных средств столбцы с датами больше срока проекта (это могут быть 2-ой или 3-ий годы) выводятся нулевыми, а баланс выводиться полностью за три года – от даты завершения проекта до конца 3-го года он выводиться неизменным, в силу отсутствия операций после завершения проекта.

На данном листе вы можете:

• если на листе «Навигация» («Navigation») выбрано, что активный сценарий задается на листе «DCF», то  вы можете переключать сценарии на данном листе. Для этого надо в таблице «Выбор сценариев»  кликнуть мышкой в круглое поле, соответствующее нужному сценарию.
• сделать оценки стоимости проекта или оценку стоимости существующей компании и стоимости  капитала (100% прав владения). Стоимость рассчитывается в терминах показателя NPV. NPV считается для компании в целом и для ее собственного капитала.
• определить эффективность проекта, начинаемого с нуля  или  определить эффективность капитала, инвестированного в существующую компанию. Эффективность рассчитывается в терминах показателя IRR. IRR считается только для компании в целом.
• определять темп бесконечного роста, соответствующий предполагаемой терминальной стоимости бизнеса и наоборот.

Анализ дисконтированных потоков осуществляется на базе информации с предшествующего листа «Годовые финансовые отчеты» («Annual Summary»). Соответственно, все расчеты идут по годам, независимо от периодичности модели (месяцы, кварталы).

• В случаях, когда проект имеет конечный срок и его длина не кратна годам, оценка стоимости проекта и расчеты NPV и IRR  требуют корректировок, описанных ниже.
• Для краткосрочных проектов – от 2-х и менее лет, мы рекомендуем устанавливать  терминальную стоимость равную нулю. И именно так сделано в модели - терминальная стоимость рассчитывается только для проектов, у которых временной горизонт более двух лет (то есть 3 года и более).

При вводе и интерпретации результатов на листе «Анализ дисконтированных денежных потоков» («DCF analysis») пожалуйста, примите во внимание следующее:
 

Ниже иллюстрируются поля ввода терминальной стоимости и WACC:

Рис. 3.15. Задание величин мультипликатора «Стоимость/EBITDA» стоимости капитала - WACC

Ниже иллюстрируются поля ввода инвестированного капитала, даты оценки, даты инвестиций:

Рис. 3.16. Ввод оценки величины инвестированного капитала,  даты осуществления инвестиций и даты оценки компании

Как правило, в любом проекте, начинаемом с нуля в первые расчетные периоды имеет место отрицательный денежный поток, так как от осуществляемых вначале инвестиции отдача следует позднее. Если, тем не менее, в вашем проекте денежный поток положителен по всем расчетным периодом, то показатель IRR, в этом случае будет не определён. Дело в то, что формула IRR предполагает, что либо есть первоначальные инвестиции, учитываемые с минусом, либо в первые периоды денежный поток отрицательный. Для корректной работы IRR необходимо, чтобы денежный поток хотя бы на первом периоде был отрицательным, хотя бы на минимальную величину, например -1. Иначе расчет IRR будет выдавать сообщение об ошибке.

На данном листе вы может формировать различные варианты отчета по основным результатам проекта/компании по всем сценариям сразу, что дает возможность сравнивать сценарии. Вы можете формировать отчеты с разным содержанием, подбирая его структуру так как вам потребуется. Отчеты могут отличаться наборами значений мультипликатора терминальной стоимости и наборами результирующих показателей проекта/компании, включаемых в отчет. 

В Сценарной модели есть небольшой макрос, обеспечивающий формирование отчета по сценариям. Макрос используется для организации цикла по всем сценариям, присутствующим  в модели. Чтобы макрос работал, Вам надо в настройках вашего Excel разрешить макросы с расширением файла .xlsm. Обычно, когда вы открываете файл, содержащий макро-программу, Excel автоматически спрашивает, разрешаете ли действие этой макро-программы. Если, по соображениям безопасности, вы не разрешите действие макропрограммы, то отчет по сценариям работать не будет.

Для формирования/изменения подготовленного отчета надо нажать, имеющуюся на данном листе  кнопку «Сформировать отчет по сценариям». Каждый раз, после того, как вы внесли те или иные изменения в отчет, необходимо нажать на эту клавишу, чтобы изменения возымели действие. В частности, если вы изменили значения мультипликаторов терминальной стоимости, для введения в действие в модели их новых значений необходимо нажать кнопку «Сформировать отчет по сценариям».

В верхней части данного листа располагается Панель оценки стоимости, в правую часть которой, последовательно по каждому сценарию, выведены блоки с листа “DCF”, содержащие параметры и оценки стоимости проекта. По ним вы можете сравнить оценки стоимости по всем сценариям во всех основных деталях. Слева от этих блоков выведена  небольшая сводная таблица, служащая в частности для управления значениями мультипликатора терминальной стоимости. В этой таблице  по каждому сценарию задаются значения мультипликатора терминальной стоимости (Терминальная стоимость/EBITDA) и выводятся соответствующие им значения стоимости акционерного капитала (стоимость АК) и эффективности вложенных в проект/компанию инвестиций (IRR).

Управление мультипликатором является частью сценарного анализа. Для того, чтобы введенные вами изменения значений мультипликатора заработали, необходимо нажать кнопку «Сформировать отчет по сценариям». 
 

Рис. 3.17. Управление мультипликаторами терминальной стоимости

Далее, ниже на данном листе располагается таблица Свода финансовых данных по Сценариям, в которой, по умолчанию, представлены по всем сценариям сразу в динамике следующие основные показатели проекта: Выручка, Валовая прибыль, EBITDA, Денежный поток от операций после инвестиций, Собственный капитал.

Все эти показатели передаются на данный лист с листа «Финансовые отчеты» («Financials”). Вы можете изменить показатели, включаемые в отчет с листа  «Финансовые отчеты» («Financials”). Для того, чтобы заменить какой-либо показатель на иной, надо нажать на кнопку со значком плюс слева от наименования заменяемого показателя. В результате откроется скрытая строка  «Задать строку данных на листе "Финансовые Отчеты", в которой в желтом поле стоит номер строки с листа «Финансовые отчеты» («Financials”), из которой берутся данные по заменяемому показателю. Введите номер другой строки, которую вы хотите включить в отчет. Например, вместо показателя «Денежный поток от операций после инвестиций» (строка 72) вы хотите включить в отчет показатель «Денежный поток от операций до инвестиций» (строка 68). Замените в желтом поле 72 на 68. В ранее скрытой строке справа сразу появятся цифры нового показателя для активного сценария и ниже поменяется наименование показателя на новое. Чтобы заменить в таблице цифры по всем показателям, нажмите кнопку «Сформировать отчет по сценариям».
 

Рис. 3.18. Изменение показателей проекта/компании, включаемых в отчет по сценариям и формирования отчета с учетом изменений